重新理解黑天鹅

在这个愈加不确定的当下，重新解读不确定性并找到应对之策，显得更为重要。如何把小概率的“黑天鹅”事件，变成一次绝佳的投资机会，畅销书作者斯科特·帕特森给了不一样的视角。

纽约，深冬，比尔·阿克曼梦到了一种可怕的传染病。

梦境正在现实中发生。新型冠状病毒疫情在全球蔓延，这位拥有亿万身家的对冲基金经理开始近乎痴迷地关注有关这种病毒的新闻，同时他在思考，作为纽约主动型对冲基金潘兴广场（Pershing Square Capital Management）的创始人兼首席执行官，他该如何处置公司目前所拥有的价值数十亿美元的投资组合。他是否应该将这些资产全部抛售？全球经济会崩溃吗？

在经过一系列的操作之后，这位以狂妄自大著称的对冲基金经理看起来很焦虑，甚至有一些恐惧。他说道，“海啸即将来临，空气中弥漫着危险的信号，波浪汹涌澎湃，但人们在海滩上，依旧欢乐嬉戏，就像什么都不会发生一样。这就是我过去两个月的感觉。我的同事们认为我疯了，彻底疯了！”

在当今这个充满不确定性的时代，大流行病、气候变化、超级大国竞争、网络攻击、政治激进主义等危机频发，我们的世界变得愈加不确定，数万亿资产也面临风险。越来越多的人有着跟比尔·阿克曼同样的焦虑。在这样的背景下，畅销书作者斯科特·帕特森的《逆风翻盘：危机时代的亿万赢家》为我们提供了一种全新的视角，去理解和应对这些危机。

书中以“黑天鹅之父”塔勒布和顶级对冲基金经理比尔·阿克曼等人的投资实践为主线，展示了他们在2008年金融危机、2010年闪电崩盘、2015年股灾、2020年新冠疫情等危机中如何快速嗅到风险并从中赚大钱。这些故事不仅仅是关于金融投资的案例分析，更是对人生智慧的深刻洞察。它告诉我们，逆境并不可怕，关键在于人们是否有信心和勇气去面对和克服。

在《逆风翻盘：危机时代的亿万赢家》这本书中，作者阐述了“黑天鹅”与“龙王”两种策略的不同，它们代表了两种截然不同的风险管理与投资智慧。

“黑天鹅”派以纳西姆·尼古拉斯·塔勒布和马克·斯皮茨纳格尔为代表，他们认为风险是难以预测的，主张采用保护性的投资策略。“黑天鹅”理论认为，金融市场的突然崩溃是极端的、通常是无法预测的事件。

“黑天鹅”理论认为，塔勒布的交易策略背后的指导思想包括：未来由有重大影响力的事件主导，很难甚至不可预测；极端事件比许多人想象的更具破坏性，因为标准风险指标无法捕捉极端事件；回撤率比胜率更重要，控制单次大幅亏损远比取得一系列小额盈利重要。比如，环宇资本通过购买期权来实现这一目标，这些期权在崩盘中且仅在崩盘中能带来巨大的回报，这种效应被称为“爆炸式下跌保护”。

“龙王”派以迪迪埃·索内特为代表，他们认为通过复杂的公式和模型，可以预测即将到来的混乱，并提供防御性的投资策略。

索内特将复杂系统理论、分形几何、网络理论、行为经济学、进化生物学、混沌理论以及地震学等领域的概念应用于泡沫和崩溃的研究，并建立了“约翰森-莱多特-索内特模型”（简称JLS模型），该模型可以探测到泡沫的后期，即出现崩溃的征兆。

“龙王”理论认为，极端事件的发生机制与普通事件截然不同，它们需要特定的放大过程，使其达到临界状态，才会最终产生破坏力巨大的现象，这个临界状态正是一个以毁灭性的力量破裂和爆炸的奇点。

总结来说，“黑天鹅”派认为极端事件是不可预测的，而采取保护性策略；“龙王”派则认为通过科学模型可以预测极端事件，并据此制定投资策略。这两种策略提供了在不确定性时代中应对风险和投资的不同视角和方法。

《逆风翻盘》不仅展示了如何在市场中寻找并利用危机获利，还传达了一些人生哲理。例如，长期结果主要由极端事件所主导，而大多数人认为对日常事件的处理才是关键。实际上未来却是由那些具有重大影响力且难以预测的事件所塑造的。在生活工作中你如果能正确应对这些事件，那么你将会脱颖而出。

此外，书中还提到了“杠铃策略”，这是一种在投资中应对不确定性的方法：将大部分资金投入极低风险的资产，同时保留一小部分资金投入高风险品种，以期在不确定性中寻找大的成功机会。

具体来说，这种策略涉及将大部分资金（大约85%到90%）投入极低风险的资产，比如国债；而剩下的小部分资金（大约10%到15%）则投入极具不确定性的高风险品种，比如期权。这种策略的精髓在于，多次小的失败不能打败你，而一次大的成功便可成就你。它鼓励我们在保持稳定的基础上，勇于探索可能带来巨大回报但同时也伴随高风险的机会。

杠铃策略在实际投资中的效果是多方面的。

比如平衡风险与收益。杠铃策略通过在两端配置资产，一端是低风险资产，另一端是高风险资产，可以在保持一定安全性的同时，通过高风险资产博取高收益。

适应市场变化。这种策略使得投资组合在面对市场波动时更具弹性。当市场环境有利于某一端的资产时，整个投资组合的表现可能会优于平均水平。

比如增强回报潜力。由于杠铃策略在高风险的一端集中了更多的资本，因此其潜在的高收益可能比传统投资组合更为显著。这对于那些愿意承担一定风险以获取更高回报的投资者来说具有吸引力。

比如长期价值创造。杠铃策略强调的是长期的财富积累而非短期的投机行为。通过选择高质量、增长潜力的资产进行长期持有，投资者更有可能在时间的复利作用下实现财务目标。

在当今这个充满危机与风险的世界里，学会与之共舞并从中找到致富与生存之道，是至关重要的。作者提醒我们即使在最困难的时刻，也存在着转危为安，甚至从中获益的可能。

《逆风翻盘》  大流行病、气候变化、超级大国竞争、网络攻击、政治激进主义等危机频发，我们的世界变得愈加不确定，数万亿资产也面临风险。我们该如何适应这个世界，保护自己的财富并找到新的投资机遇？《华尔街日报》资深记者斯科特·帕特森笔下，一群华尔街逆行者在新一轮危机中赚取数十亿美元的故事，或许会给我们答案。

斯科特·帕特森  （SCOTT PATTERSON）  《华尔街日报》记者，从业近20年，一直关注危机风险对金融投资的影响，也是一位畅销书作者。  2010年出版《纽约时报》畅销书《宽客》（THE QUANTS），讲述了量化金融的崛起及其对金融系统近乎毁灭性的影响。第二本书《黑池》（DARKPOOLS）揭露了高频交易风险，受到了詹姆斯·斯图尔特、迈克尔·刘易斯等诸多金融专家和畅销书作者的赞扬。  财经新闻界的“诺贝尔奖”——杰拉尔德·勒布奖（Loeb Breaking News Award）得主。经常在媒体上发表观点，包括CNBC、《每日秀》（The Daily Show）等。

编辑— 一方